剧本还将续演, 2018年冷轧“乘风破浪”

富宝资讯1月2日消息:

　　回顾2017去产能攻坚之年，更是钢铁供给侧改革深化之年。面对钢铁环境多重因素，价格出现“上蹿下跳”。 三月是冷轧重创的一个月，单月最高下跌接近1200元。而七八月产业链情绪亢奋，出于采暖季限产判断，主动追加库存造成价格当期大幅上涨，相应在九月又出于对后期需求预期悲观，库存去化造成当期价格迅速回落。步入年底，在纵横交错间，市场陷入涨跌两难,多伴随限产与金融盘面而动。那么，2018年冷轧行情将如何应对前行呢，以下做简短分析：

　　（1）2017年在国家推进供给侧改革，着力化解钢铁过剩产能，彻底取缔地条钢等政策措施强有力的推动下，钢铁行业取得了向好的局面，显示出政府将坚持化解过剩产能的目标不动摇。既2017年目标是去产能、去杠杆；2018年是去杠杆、去产能；2019年是去杠杆、提升产业集中度；2020年是提升产业集中度、去杠杆。2016—2020年，钢铁工业供给侧结构性改革取得重大进展，实现全行业根本性脱困。2021—2025年，钢铁工业供给侧结构性改革取得显着成效，实现我国钢铁工业由大到强的历史性跨越。但目前仍然存在一定的问题：三去一降一补中，去杠杆效果不好，钢铁会员企业资产负债率降低不明显，僵尸企业整体退出的不多，大部分是部分退出。此外部分地区产能过大，压减难度大，比较明显的就是京津冀地区。后期将进一步优化区域布局调整的思路和方向，促进钢铁工业与环境保护协调融合发展。将去产能同钢铁结构调整结合起来。

　　（2）汽车行业格局加速，国家交通运输部发文鼓励新能源等节能环保车型的推广使用。长期看，政策支持向好且具备长效机制，行业龙头间加速绑定实现共同成长，传统整车龙头纷纷转向新能源车发力，行业发展有看得到的大空间、大机会；短期看，全产业链压力不小，既要快速降价以在新国补下实现经济型，又要提高技术水平与产品性能以与燃油车竞争。压力下，行业仍在加速前进，国内外脚步不断向前，各环节降价速度超预期，新产品已经开拓出市场真实需求。新能源汽车一定是近年来较为稀缺、具备高持续性与成长性的行业，相应的其原料也将后起勃发，创造高附加值的产品。而对于家电来说，传统的行业大的消费群体，已经传入高端进程，未来国内小家电新兴品类将大量出现，如雨后春笋，成为新的增长点。促进市场增长的主要动力可以分为以下几类：一是生活类小家电，比如吸尘器、电熨斗、净化器等；二是“懒人经济”的厨房小家电，比如电饭锅、切碎机、洗碗机、炒菜机等，使用起来省时省力；三是“颜值经济”的美容健身类家电，比如洁面仪、美容仪、面部按摩器、甩脂机、睫毛卷翘器等。另外环境污染加重和人们对健康的重视，健康类产品如空气净化器、净水器将成为家庭必备。小家电行业发展趋势将会呈现高端、健康、线上销售特点。

　　（3）产业链利润再分配状态。2017年钢厂的高炉利润丰厚，但是除高炉外的钢铁产业利润分配不均衡，比如调坯轧材企业利润就受到较大积压。利润分配不均势影响下游加工企业对钢材价格上涨的接受程度，所以利润传导越缓慢，价格上涨的阻力越大。至少从最近两年的PPI和CPI的变动走势就发现这个分歧，所以如果后面CPI开始增长会对钢材价格形成阶段性支撑，而这种支撑从逻辑角度看，仍属于需求逻辑范畴。

　　综上所述，环保限产将导致需求的错位，2018年钢铁需求整体略增可期，中间强，两头弱，一、四季度环保限产及供给侧改革收尾将导致供给收缩。2018年钢铁均价及盈利略有抬升，3月受北方复工、环保导致的需求延后，下游补库存，冬季限产库存难以累积等因素，钢价将出现阶段性高点，叠加原材料价格低位，钢材价格仍具表现空间。此外，十九大报告提出“坚持去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，优化存量资源配置，扩大优质增量供给，实现供需动态平衡”。故此富宝冷轧研究小组认为，2018年冷轧剧本还将续演乘风破浪。

（富宝研究小组  刘晨）

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