铁矿狂涨 谁是赢家？

    8月以来的铁矿石风头正盛，连续突破新高，趁着行政去产能的东风，配合资本市场的洗礼，矿价高潮一波接一波。11月24日连铁1705封板，涨10.28%，翻看历史应该是连铁单日最大涨幅了。不过，相比资本市场的繁荣，实货市场更显得谨小慎微，毕竟前一波普氏站上80美金的突然暴跌让一堆人站了岗，而这一波行情的突然反转其实多数实盘参与者手上是没有货的，有货的也是上一波拿货等解套才能挣钱的，目前价位追涨拿货的风险过大导致矿商不敢轻易入场；
    
    那么矿价暴涨的原因呢？有以下几个方面：
    
    第一从矿山角度，自今年下半年开始，国际矿山供给增幅低于预期，加上焦煤价格上涨，主流的PB粉及卡拉加斯粉供应紧俏，进一步导致铁矿石价格上涨突破70美元/吨，涨幅超过20%。这就是为什么港口铁矿石库存很高，但是还是缺货的原因，因为供应过剩的都是中低品资源。
    
    第二从钢厂角度，其实钢厂今年上半年成材利润非常可观，但下半年钢厂在原材料储备上犯了错误，很多钢厂借环保停产政策主动压缩自身原料库存，导致后来由焦炭引发原材料齐涨。
    
    第三从通胀角度，美联储加息预期进一步强化，非美货币集体跳水，人民币亦未能幸免。11月24日人民币兑美元中间价下调181个基点报6.9085，创2008年6月16日以来新低。机构此前预测人民币跌至7.0或引来央行干预，并称央行在美联储12月加息之后存在汇率调整可能性。但当前人民币跌势未止，且引发的资本外流压力也越来越大。人民币大幅贬值导致以美元计价的商品集体涨价，铁矿石就是其中之一。
    
    第四从政策角度，按照国务院关于去产能进度安排，2016年应压减粗钢产能4500万吨左右，退出煤炭产能2.5亿吨以上。目前上述任务已基本完成。去产能的结果其实并不重要，过程才重要，2016年第二批环境保护督察工作全面启动，已组建7个中央环境保护督察组，负责对北京、上海、湖北、广东、重庆、陕西、甘肃等7个省开展督察工作。从24日起到11月底，督察组将陆续进驻，进驻时间1个月左右，预计年底前全面完成进驻工作。环保穿插全年是国家政策去产能的手段，影响是持续性的，并非突发性的。只要环保不停，整个黑色系都难深度下跌。
    
    尽管近期黑色系集体飙涨，但钢厂和国内矿商并非最大受益者，钢坯厂以及一些调坯型材、螺纹企业甚至还在亏损线挣扎，只有带钢和热卷厂家有相对不错的盈利。相比国外主流矿山，他们过的都是神仙的日子，例如力拓，PB粉供应紧张，力拓借此推销长协机制，而他们未定长协之前一吨PB粉能挣50美金！今年的长协从今年12月31日起，到明年3月底、下半年和年底前陆续到期。到期后，双方需要续签长协。此时签长协对钢厂来说非常不利，因为在价格飙升之后，长协合同也发生了变化，新协议版本中，基础条款和补充条款都发生了变化。基础条款中的定价在普氏价格的基础上，还增加了溢价条款。力拓认为普氏指数具有滞后性，不能准确反应市场价格，因此决定在普氏定价的基础上增加溢价。矿山利用普氏争夺定价权众所周知，现在还单方面修改合同搜刮利润。虽然目前国有几大钢厂尚无续订长协，但据传港口大贸易商已经有续约。
    
    国内钢厂对力拓采用指数+溢价定价不满的原因在于，普氏以本身61%的货物却采取62%的计价方式，本身就是不合理的，而现在又在此基础上增加溢价更是不能接受。虽然淡水河谷和BHP的金步巴粉采用MB指数或者MM指数均价结算，但是主流的麦克、纽曼、PB粉仍然被普指牢牢掌控。价格疯涨并不代表钢厂盈利能力上升，反而会导致钢厂采货的风险增加，所以行情暴涨之下，最大的赢家只有矿山，而钢厂和矿商为其承担了绝大部分风险。
   

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