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美国通胀仍是全球关键经济变量 美联储亟需稳定通胀预期

2018-10-09 13:48:49   来源:汇通网   打印

  美国通胀是全球最重要的经济变量。这一命题得出的推论是:通胀上升是美联储增加货币供应量唯一无法解决的问题。
  美联储可以通过加强监管、制定监管规定的手段来解决信贷市场的结构性问题。在金融系统稳定性面临系统性威胁的情况下,采取无限制的贷款。但是,这些措施都不适用于通货膨胀加速和固定收益资产价值前景恶化的情况。在流动性持续退出、信贷成本上升以及美国经济增长随之衰退的情况下,这些是美联储必须解决的问题。
  其余措施的效果似乎显而易见:凭借大规模和强大的政策传导渠道,美国经济为世界其他地区的需求、产出和就业设定了步调。
  以下是关于美联储未来几个月如何调节全球经济的一些想法:
  美国10年期国债收益率上周上涨15个基点。这是一个明确的信号,表明债券市场要求提高通胀溢价,以持有美国政府的长期债务。换句话说,疯狂的通胀预期表明,对美联储在相关投资范围内提供稳定物价的能力,市场的信心正在下降。
  设定政策目标不是好的措施
  现在,美联储和全球金融市场就美国短中期通胀前景展开新一轮的恶性拉锯战。
  美联储的声明似乎表明,美国通胀率已经达到了美联储设定的2%目标上限,但却忽视了最近上涨2.9%和2.7%的美国消费者价格。美联储明显对一系列暗示通胀压力的指标漠不关心,分析师MichaelIvanovitch有段时间一直在想背后的原因。这些指标包括美联储设定的核心个人消费支出(PCE)目标。自去年下半年以来,该指标从1.5%上升至2%。
  很明显,在这段时间里,对于劳动力和产品市场上不断上升的产能压力,成本和物价是做出反应的。上周三,一项对占美国经济90%行业的调查显示,美国9月份的生产活动大幅增加,物价大幅上涨,近三年的物价月率持续上涨。
  艰难的通货膨胀组合
  除此之外,美国现在的贸易政策已经启动了进口替代过程。普遍的进口关税将继续推高进口商品和服务的价格。在劳动力市场非常紧张、工厂车间产能压力高涨、能源价格失控的情况下,这些措施还将刺激美国的本地生产。
  面对这一切,美联储看到了所谓的“金发女孩经济”,又称“温和经济”。上周的声明显示出,美联储对美国的经济前景非常有信心,且相信美国经济可以无限期扩张下去。美联储表示,随着采取谨慎加息措施以控制物价,防止通胀抬头,所有这一切都可以实现。
  长期以来,人们一直怀疑,在一个不断增长的经济体中,美联储不再能维持稳定的物价,这导致收益率曲线急剧变陡。这一情况总是反映出人们对美联储货币政策的不信任情绪。
  未来的道路是明确的:美联储将不得不加大其流动性退出,超过最近每月约300亿美元的基础。紧缩的货币市场环境将导致整个期限的信贷成本迅速上升。
  不过,别指望美联储会很快采取行动。未来四周的政治突发事件将严重影响美联储的利率决策。在这种情况下,即将发布的消费者价格报告可能会被视为无关紧要的事件,因为这不是官方的通胀目标。
  但这不大可能让债券市场保持平静。众所周知,其传达的信息是美国经济政策非常宽松、对外贸易争端日益恶化、能源成本飙升以及危险的军事对抗。
  能源价格的迅速上涨、与日本和欧盟之间悬而未决的贸易问题将继续扰乱金融市场,因为这些问题对美国的通胀和经济活动有直接影响。这些事件与不断升级的政治和安全问题直接相关。
  美国需要采取措施稳定通胀预期
  在经济加速增长的情况下,美国的通胀率已经达到一个临界点,而美联储需要采取迅速而可信的行动来稳定通货膨胀预期。市场正发出信号,暗示这些措施早就应该出台了。
  美联储以前可以考虑在成本和物价稳定的环境下,对经济活动进行微调,但现在已经远远超出了这一阶段。美国经济增速是其非通胀增长潜力的两倍。
  不过,这种情况是不可持续的。与过去一样,美国物价稳定的恢复将导致增长衰退的幅度和持续时间未知。美元和美国金融系统的全球影响力是直接而有力的渠道。通过这些渠道,美联储加息将影响世界其他地区需求、产出和就业。
  分析师MichaelIvanovitch指出,认为自己可以避免美国货币政策影响的人应该三思。美元仍是国际货币体系中不可替代的关键因素。在可预见的未来,情况也将是这样。除了作为一种记账单位、一种支付手段、一种交易货币和一种价值储存手段的全球角色之外,美元没有其他可行的角色选择。

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