阶段钢价成鸡肋，频繁涨跌难见“北”

当前的期、现市场多空博弈异常激烈，等“冬储”与抢反弹、环保错峰限产与季节性的疲弱需求并行且相互牵掣，使得钢价涨跌多呈现为脉冲性机会。回顾上周，黑色系板块整体走势偏弱震荡，包含铁矿石和焦炭为主的炉料价格相较成材走势显弱，而后几个交易日，炉料的反弹力度则较强。而从成交方面来看，上周四的成交情况较此前略有回暖，提振了市场的反弹热情，但是随着华东、华南大部分地区迎来大范围的雨雪天气，周五成交随即转差，需求如期进一步下滑，现货价格回涨受阻严重。在市场悲观预期浓厚的情形下，周末钢价再现“滑铁卢”式下跌，市场盼涨之心再次降到“冰点”。从上周的几个重要数据来看，全国高炉开工率上周微幅下降，为66.71%，同比去年同期大幅度上升了7.56%；唐山的高炉开工率上周大幅度下降，为54.88%，同时唐山的产能利用率为66.67%。

图一：唐山高炉开工率与产能利用率变化

图二：钢厂库存变化

图三：螺纹钢社会库存变化情况

螺纹钢的盘面利润由于炉料的焦炭价格上涨和盘面价格的下跌而有所收缩，目前盘面利润有320元/吨左右的盘面利润。盘面利润的收缩以及钢厂库存出现阶段性垒库，也使得钢厂排产意愿降低，但从社会库存来看， 上周螺纹钢社会库存313.6万吨，环比前一周周减少5.36万吨，环比下降1.68%。从库存数据的逻辑面来看，除了钢厂库存有所增加，贸易商方面库存都不高，那为何价格还依然孱弱呢？主要还是和近期不利的天气因素有关，降温加上雨雪增多，完全遏制了钢材的阶段消费需求，这种悲观的预期来自现货，却首先反映在了期螺的走势方面。

图四：期螺1905合约走势情况

从图四中可以看出，本轮反弹的力度十分弱，连上周一因中美贸易战利好刺激的红圈基本位置都没有摸到，便颤颤悠悠地再次回落了，所以短期市场情绪依然是偏谨慎为主的，显示出大家对这波反弹并不太看好。

图五：期螺1901基差走势图

另外，我们可以从图五发现，当前1901合约与现货的最新基差是-199，较此前维持逐步收缩的态势，在当前钢厂减产、社会库存低背景下，期价进一步大跌的动能偏弱，但同时受制于较弱的季节性需求，上涨也并非易事，所以，钢价大概率还将维持低位偏弱震荡为主，后期若天气方面再次遇到降温以及雨雪天气的扰动，料现货价格恐还将进一步下行。

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