钢厂降低铁矿石入炉配比后利润也已接近亏损

　　海外到港再次下滑，到港维持高位且压港缓解：海外第二轮疫情爆发，本已恢复至往年低位的海外铁矿石到港量开始下滑。我国铁矿石到港量维持高位，9月20日我国铁矿石7日移动平均到港量为354万吨/天，周环比增12.5%，月环比增3%，同比增30.4%，增量来源于澳洲矿。9月15日我国铁矿石压港量为2259万吨，较上周下滑了209万吨，较9月初下滑了384万吨。唐山封港三天略有影响，大部分港口卸货效率有所提升，在到港量维持高位的情况下，压港量在逐渐下滑。
　　低品矿配矿的利润也已接近亏损：近期铁矿石现货价格开始受到螺纹钢负反馈下跌，以PB粉为代表的主流中高品澳粉价格大幅下滑，9月21日山东地区成交价已跌至900元/吨以下。PB-超特粉价差快速收窄，目前价差为95元/吨，较上周下滑22元/吨，较上月下滑107元/吨，同比下滑25元/吨，处于历史同期最低值。改配矿后的华东螺纹钢利润为48元/吨，较上周下滑44元/吨，利润在快速收窄。且PB粉为主配矿的螺纹利润依然亏损，市场已无性价比。
　　下游钢价企稳条件：1）旺季初期钢厂不愿主动减产，但目前实际需求并不能覆盖目前的钢材产量，持续累库将迫使钢贸商主动去库从而打压钢材价格倒逼钢厂减产，目前三线民营钢厂已逐渐悲观，唐山钢厂在降低原料采购量，焦炭第三轮提涨也未落地，若钢价再下滑50元/吨，三线民营钢厂将大概率减产，低利润产量出清后，若降库恢复旺季常态，钢价才能企稳止跌。2）需求猛增至钢材正常降库。
　　海外到港再次下滑，到港维持高位且压港缓解
　　澳洲三季度发货量较二季度下滑明显
　　9月20日澳洲矿7日移动平均发货量为229万吨/天，周环比降11.6%，月环比降8.3%，同比降3.12%。
　　上周澳洲矿发货下滑来源于力拓发货港丹皮尔和沃尔科特。
　　PDM以外港口发货大幅下滑，S11D已成为Vale关键产能
　　9月20日巴西矿7日移动平均发货量为98万吨/天，环比降9.6%，月环比降25.6%，同比降7.6%。非PDM港发货量大幅下滑，已接近历史同期低值（去年同期），也符合Vale二季报中的产能变化，除了S11D以外，其他矿区并没有很稳定的复产。S11D在今年6月提产至9100万吨/年，预计全年生产8500万吨铁矿石。
　　海外铁矿石到港量均不同程度下滑
　　除南非外其他非主流铁矿出口国发货量大幅下滑，欧洲数国连续多日未有铁矿发货
　　澳洲矿到港量持续上升，铁矿石到港量维持在年内高位
　　9月20日我国铁矿石7日移动平均到港量为354万吨/天，周环比增12.5%，月环比增3%，同比增30.4%。
　　增量来源于澳洲矿，进入9月后，巴西矿到港量开始下滑，与前期巴西矿7-8月发货量环比下滑有关。
　　近期巴西矿发货量增值往年同期高位，四季度初巴西矿到港将回升至高位。
　　8月铁矿石进口量下滑，但依然远高于往年同期
　　2020年8月我国铁矿石进口总量为1.0036亿吨，环比下滑10.9%，同比上涨5.8%。
　　我国铁矿石8月进口量略有下滑符合铁矿石供给季节性（BHP和FMG6月末为财年末期，期间出口的澳洲矿，大部分在7月到港），但依然高于往年同期。
　　本周铁矿石压港继续好转，港口卸货效率在提升
　　9月15日我国铁矿石压港量为2259万吨，较上周下滑了209万吨，较9月初下滑了384万吨。唐山封港三天略有影响，大部分港口卸货效率有所提升，在到港量维持高位的情况下，压港量在逐渐下滑。
　　下游低品配矿尚有薄利
　　上周下游高库存并未缓解，需求依然无法和产量匹配，库存结构来看贸易环节承压
　　钢材价格持续走弱，利润并无好转迹象
　　9月15日华东螺纹钢利润为-51元/吨，较上周下滑38元/吨，较上月下滑51元/吨，较去年同期下滑128元/吨。
　　9月15日华东热轧板卷利润56元/吨，较上周下滑38元/吨，较上月下滑234元/吨，较去年同期增95元/吨。
　　大量钢厂降低入炉品味，PB-超特粉价差快速收窄，市场已无性价比
　　近期铁矿石现货价格开始受到螺纹钢负反馈下跌，以PB粉为代表的主流中高品澳粉价格大幅下滑，9月21日山东地区成交价已跌至900元/吨以下。PB-超特粉价差快速收窄，目前价差为95元/吨，较上周下滑22元/吨，较上月下滑107元/吨，同比下滑25元/吨，处于历史同期最低值。改配矿后的华东螺纹钢利润为48元/吨，较上周下滑44元/吨，利润在快速收窄。且PB粉为主配矿的螺纹利润依然亏损，市场已无性价比。
　　库存验证供需变化：从库存结构看，钢厂配矿已完成改变，NMP货量将逐渐宽松
　　螺纹钢因利润影响略有减产，但钢材总产量依然维持高位
　　9月检修低于往年同期，钢厂全力生产迎接旺季
　　大部分低利润钢厂暂无检修计划，疏港量保持高位
　　9月18日45港铁矿石日均疏港量为317.6万吨/天，环比增1.2%，同比增0.4%，较前期持平，历史同期最高值，符合目前较高的钢材和铁水产量。
　　9月18日45港进口矿库存为11490万吨，环比增30万吨，同比下滑4%，依然为近三年同期最低值。
　　武安限产
　　今年除徐州去产能外最严限产，但影响量依然有限
　　新金已停产一座450高炉，近期会停另一座1080，限产力度达到50%，其他主城区钢厂均执行50%左右的限产力度，除去部分钢厂已有高炉停产暂不执行限产外，其他区域钢厂限产力度在30%~50%之间小于主城区，暂定限产至月底，总影响量约为17万吨。执行力度虽严，但武安产能规模小于唐山，影响有限。
　　目前邯郸地区建材利润大部分已跌至100元/吨以下。

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