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宝钢股份与行业利润对比

2021-09-26 14:43:50   来源:雪球     打印

    2016年至2021年上半年,共22个季度,行业单季度平均利润769亿元,宝钢单季均值52.6亿元,宝钢占比均值6.83%
    按年份分析,行业年利润均值2850亿,宝钢年利润均值190,利润占比均值6.67%。
    行业单季度千亿利润共6次,宝钢占比均值6.68%。
    四万亿到2015年,钢铁行业长期处于低谷,对比意义不大。
    宝钢数据
    2020年宝钢利润占比6.5%,高于产量占比4.5%。且宝钢利润占比长期高于产量占比。
    2016年至2021年上半年,宝钢单季度利润占比6%以下,共8次。宝钢每年一次,2017年、2019年和2020年各增加一次。分季度看,第二季度4次,三季度2次,四季度2次。从利润总额看,行业超千亿3次。所以,利润总额越高,宝钢占比越低。行业利润比较高时,业绩差的公司,利润弹性大,宝钢占比会减小。另外铁矿石利好的钢铁企业也会增加分母。
    2016年至2021年上半年,宝钢单季度利润占比7.5%以上,共7次。宝钢每年一次,另外17年2次。按季度看,第一季度6次,17年四季度一次。行业一季度利润均值512亿,为最差季度。二季度均值956亿。所以,行业利润越差,宝钢占比越高。2017年4季度行业利润千亿,但宝钢单季度接近百亿。宝钢产品消费属性强、可能直销多和期货比例高等因素,宝钢利润比行业更稳定,所以行业低谷时,利润占比高。
    2019年宝钢业绩最差,第四季度占比4.25%,全年仅5.83%。两项都是最低。
    2021年上半年最强劲,第二季度行业利润最高1800亿,但宝钢占比7.22%。行业千亿利润占比仅次于2017年4季度。
    分析:
    宝钢在后退。2016年至2020年,全行业粗钢产量提高32%,宝钢产量提高100% (新增东山800万吨,青山1700万吨2017年2月)(东山1高炉2015年9月投产,但爬坡时间长,所以将产能计入2016年)。但宝钢利润占比,并没有提高,甚至倒退。
    如果再考虑,东山盈利能力在全国属于前列,宝钢后退幅度更大。
    供给侧改革年,长材盈利能力大于板材,宝钢还能保持7%占比。但20年板材强于长材,东山生产稳定,武钢开始贡献业绩,但占比将到6.5%。
    2019年宝钢大幅弱于行业,甚至创出占比新低。但20年,占比开始回升,21年前两季度连续两月高于7.5%,也是首次。未能分析出2019年原因。
    武钢有限差。武钢有限产量略低于山东钢铁,山东钢铁盈利能力在行业处于中游水平。从17年到20年,山东钢铁净利润67.8亿,武钢有限净利润32亿。
    另外,武钢有限吨钢折旧从300元,提高到400元,也大幅影响武钢有限的利润。
    2017年2月武钢并表,投入大,当年2季度和3季度,占比连续低于6%,这两个季度可以认为宝钢对武钢整合的支出。但在4季度利润突然大幅增加,与行业趋势明显不同。通过分析,四季度毛利环比增加近30亿是主要原因。所以,可能前两季度部分利润转移到四季度,造成2017年4季度异常值。
    21年二季度,不考虑硅钢高盈利能力,即硅钢净利从吨钢2000元降到1000元,那么宝钢第二季度占比6.67%,接近2018的6.7%。非硅钢占比还没有恢复到2017年。

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