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大超预期!央行突然降息10个基点,对股指、商品影响几何?

2022-01-18 08:58:28   来源:新锐视角     打印 发表评论

    1月17日,人民银行发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,当天开展7000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点,分别为2.85%、2.10%。“降息”后,7天逆回购利率降至2.1%,1年期MLF利率降至2.85%,这是自2020年3月调降7天逆回购利率和4月调降1年期MLF利率后的首次降低政策利率。
    在政策利率调降影响下,本月(1月20日)新一轮贷款市场报价利率(LPR)有望下降,尤其是近20个月均未发生变动的5年期LPR,与每一位购房者有着密切的关系,影响着购房者的房贷利率。
    1月17日,沪指盘中维持强势上扬走势,深成指、创业板指均大幅拉升,涨幅超1.5%;两市全日成交超1.1万亿元,北向资金盘中一度净流入超30亿元,尾盘有所回流。截至收盘,沪指涨0.58%,报3541.67点;深成指涨1.51%,报14363.57点;创业板指涨1.63%,报3170.41点。
    “此次央行操作无论是操作规模还是利率的下调幅度,均略超市场预期,一方面从情绪上提振了股债市场,另一方面从估值角度推升了股债价格重心。需要注意的是,此次政策性降息对不同资产的影响程度存在明显差异,这取决于降息所处的环境与背景。”中辉期货宏观研究员何慧说。
    物产中大期货宏观高级分析师周之云告诉记者,MLF操作利率下调略超市场预期。从量上看,本周到期5000亿元MLF,最终续作7000亿元,是2020年12月以来的首次超额续作,显示出央行呵护市场流动性,投放中长期资金,一方面是应对一月缴税期资金面紧张的局势,另一方面是应对年初信贷“开门红”所对应的超储消耗。
    自从2021年12月中旬一年期LPR利率下调后,市场也对MLF利率的下调产生了憧憬。本次10个基点的下调也是超出市场认为的可能只有5个基点下调的预期。
    对于此次央行“降息”,周之云认为,本周一公布的2021年12月经济数据显示房地产下行压力仍较大,消费下滑也较为明显,稳增长的重要一块是稳地产,MLF利率的下调也为后期可能出现的5年期LPR利率下行打开了空间,但需要注意的是,地产的稳仅仅是稳,房住不炒的大方向并未改变。2021年12月CPI和PPI双双回落,且两者剪刀差收窄,未来物价回落或使CPI不会超过3%,即通胀对政策的掣肘有限。本次下调MLF利率打开了“降息”之路,参考同业存单利率价格,未来或至少有3次以上的“降息”空间(以每次10个基点来计算)。
    这次“降息”对大类资产影响几何?
    “股指方面,年初以来,股指一直在回落,今年在宽信用叠加宽货币的预期下,股票市场本应是个牛市,但开年的表现反映出投资者对政策力度刺激不够的预期,本次‘降息’增强了投资者信心,股指有望企稳反弹。”周之云说。
    债券市场的反映较为纠结,宽信用的效果要配合宽货币的力度,在目前信用未见气色的情况下,唯有通过宽货币的行为来促进居民和企业加杠杆。上述受访人士认为,宽货币的行为或对债市的影响更为有力,债市慢牛仍将延续。
    “商品开年以来的表现远远强于股市和债市,商品投资者似乎对年后的经济表现较为乐观。”周之云说。
    在何慧看来,货币宽松叠加经济下行,是造成“债强股弱”格局的主要矛盾。此次“降息”对债市相对利好,货币政策的宽松程度将决定债券收益率的下行幅度;对股市则相对中性,估值层面利好,盈利层面仍将承压,结构性行情为主;而商品交易的主要逻辑依旧是供需,一方面国内外供给冲击出现缓解,另一方面经济面临下行压力导致需求和预期走弱,新的市场供需平衡下,支撑商品价格上涨的动力减弱。
    来源:期货日报
 
 

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